信用债爆雷是利好:高股息资产性价比凸显 重点关注四大板块

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信用债爆雷是利好!高股息资产性价比凸显,重点关注四大板块

进入11月以来,市场风格突现切换,低估值和高股息为代表的周期股开始有出彩表现,高股息个股中,鲁阳节能、隆基机械、兖州煤业、盘江股份等涨幅超过20%,山东高速、平煤股份、阳泉煤业、中国神华、光大银行、伟星股份、恒源煤电、淮北矿业、益生股份、江山股份等涨幅超过10%。

高股息个股较信用债出现比较优势

兴业证券认为,短期由于信用债违约冲击和资金面偏紧的因素,公司质地优良、估值与资产质量匹配度高的低估值、高股息、价值股配置机会,中长期继续拥抱权益时代。短期债券违约,流动性冲击,债券资产的配置端和机构行为出现受到流动性冲击,逐步在信用债、利率债端体现出来。对于股票市场而言,短期压制市场风险偏好,对于高风险特征的科技成长方向不太友好。11月21日金稳委召开会议,强调守住不发生系统性风险的底线,“零容忍”、严处各种“逃废债”等行为,短期缓解市场情绪的担忧。中长期,重塑资本市场风险评价体系。对于权益资产而言,其在大类资产配置中的性价比将得到提升,迎来权益投资最好的年底。

煤炭行业关注度高

国泰君安认为,高股息个股较信用债出现比较优势。行业盈利层面,虽然全国动力煤价早已摆脱疫情时期水平且持续创年内新高,但全国煤企盈利情况并未恢复。截至2020年9月,全国煤炭亏损企业数量占比38%,虽较3月高点43%有所回落,但依然处于历史高位。全行业资产负债率稳定在65%左右水平,虽较2016年初的70%左右大幅下降,但已经维持一年有余,进一步下降空间不大。煤价层面,永煤违约充分暴露煤企仍脆弱,若煤价走低,则将对煤炭行业盈利形成进一步压力,使市场风险加大。由于价格边际决定权来自高成本企业,4月份的470元即是此轮煤炭库存周期的价格低点。当前市场依然处于供给难以放量,需求持续回升的向上周期,煤价具备充分的强势运行动力。交易层面,“打破刚兑”降低全市场风险偏好,实际无风险利率走低,优质、稳定股息率企业价值较信用债出现比较优势。从高股息和成长性角度继续推荐:陕西煤业、中国神华、兖州煤业、盘江股份、淮北矿业、宝丰能源、露天煤业。

国盛证券认为,高股息助力估值修复。2016年供改至今,煤炭板块PB中位数1.2倍,而当下煤炭板块PB仅0.98倍,考虑到煤炭行业经过供给侧改革后,长期盈利中枢更为稳定,资产质量亦大幅优板块PB至少应修复至供改以来中枢水平,保守预计仍有近30%修复空间。且供改以来,煤炭企业现金流进一步充沛,资本开支进入尾声,多数煤企均具备提高分红比例能力,亦相继发布了三年分红的保底规划,高股息也有助于煤炭行业整体的估值修复。重点推荐淮北矿业(低估值高股息的华东炼焦煤龙头:信湖煤矿、焦炉煤气制甲醇项目投产在即、建筑骨料矿山产能加速释放,业务多点开花;财务结构持续优化,降费成果显著),金能科技(受益焦炭价格上涨,青岛PDH项目投产在即),陕西煤业(西部能源航母),平煤股份(精煤战略,降本增效成果显著),盘江股份。

公路铁路板块三季度起业绩增长情况良好

兴业证券认为,公路铁路板块继续推荐高股息品种。高速公路、铁路行业公司2020年业绩受疫情影响而出现短期下滑,但高速公路已于5月6日恢复收费,三季度起业绩增长情况良好;铁路行业运量同比下滑幅度也逐步收窄。公路铁路板块公司业绩短期下滑不会改变长期价值,依然具备核心资产盈利能力强、分红率高、中长期业绩稳定的特质,预计2021年公铁路板块公司业绩将稳健增长。继续推荐业绩稳健、高股息的核心资产标的:山东高速、宁沪高速、粤高速、大秦铁路。

银行板块股息率秒杀全A水平

川财证券认为,银行板块平均股息率4.17%,远高于全部A股1.30%的平均水平。板块机构仓位同样位于低位。展望未来:一方面,在利率趋势性下行的大背景下,低估值、高股息率的银行股或将获得更多资金青睐;另一方面,随着外部宏观环境向好与内部盈利状况改善,银行股的估值中枢有望逐渐抬升,尤其是对成长性较强的银行而言,业绩和估值弹性提升的空间较大,或具备“戴维斯双击”的潜力,建议积极布局。

房地产优质公司有望受益

银河证券认为,信用债爆雷,有利于打破“刚兑”信仰,利大于弊!有利于降低宏观经济的系统性风险,如果对所有债务刚兑,将会拖累整个金融系统稳定性!资金流向来看,信用债撤离资金,部分将流入优质上市公司,尤其是高股息率的一些低风险上市公司。债市爆雷,债券市场的性价比降低,利好优质上市公司。看好地产板块四季度的表现,建议关注:低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股: 万科A、保利地产、金地集团。

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